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至少在近半年以來(lái)，房地產(chǎn)、股票等資產(chǎn)價(jià)格在迅速膨脹，所有有期貨產(chǎn)品交易的金屬、能源、大宗商品價(jià)格都在持續(xù)上漲，而沒有期貨產(chǎn)品，包括煤炭、鋼鐵等等商品漲幅有限。 
這是近期全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一條主線。 
中國(guó)的形勢(shì)同樣如此。2006年春夏之交，中國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)井噴。（詳見本報(bào)263期《中國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)井噴》） 
資產(chǎn)市場(chǎng)井噴，是否會(huì)向經(jīng)濟(jì)的其它方面和領(lǐng)域傳導(dǎo)，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生什么樣的影響？這些市場(chǎng)全面火爆的情景，背后到底是一個(gè)什么樣的邏輯？ 
5月17日，本報(bào)邀請(qǐng)了各個(gè)方面的專家，對(duì)當(dāng)前的形勢(shì)進(jìn)行了座談。 
雖然存有分歧，但專家們對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)存有擔(dān)憂，因?yàn)橹袊?guó)目前在諸多方面呈現(xiàn)出來(lái)的特征，已經(jīng)與日本80年代中期極其相似。 
專家們大體同意，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)極其復(fù)雜的時(shí)期。他們認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)該著眼于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定，來(lái)采取對(duì)策。 
——編者按 


巴黎百富勤中國(guó)總經(jīng)濟(jì)師陳興動(dòng) 

中國(guó)經(jīng)濟(jì)十大矛盾 

■陳興動(dòng)/演講 

在我看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了改革開放以來(lái)最復(fù)雜的時(shí)期。 中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在十個(gè)矛盾；難逃兩個(gè)宿命：第一個(gè)宿命是，人民幣必然走向升值；第二個(gè)宿命是，人民幣走向升值以后資產(chǎn)必然要走向泡沫。 
我認(rèn)為，現(xiàn)在調(diào)控中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)，要著眼于長(zhǎng)期的中國(guó)的問題，關(guān)心中國(guó)的長(zhǎng)期穩(wěn)定。 
中國(guó)經(jīng)濟(jì)有十個(gè)矛盾。 
第一個(gè)矛盾就是高增長(zhǎng)、低通脹。 
第二，低價(jià)格、高投資。價(jià)格低不利于投資，投資在高速增長(zhǎng)，但大家怎么就不顧回報(bào)地去投資呢？ 
第三，低消費(fèi)者價(jià)格，但各種各樣的資產(chǎn)價(jià)格在膨脹。資產(chǎn)價(jià)格井噴的力量剛剛表現(xiàn)出來(lái)。錢多了要尋找出路啊，這方面的價(jià)格上漲了，另一方面的價(jià)格肯定上不去。 
第四，產(chǎn)能過剩與高投資。國(guó)家發(fā)改委談得最多的就是產(chǎn)能過剩，但中國(guó)的投資一而再、再而三地增加。 
第五，高貸款、存貸比下降。貸款與存款的比例是在下降的。這是一個(gè)矛盾，一方面抱怨銀行貸款增長(zhǎng)過快了，可是銀行的存貸比還在下降。 
第六，成本在上升、國(guó)際壓力在上升，但出口仍然繼續(xù)高增。為什么中國(guó)的出口仍這么強(qiáng)？ 
第七，高出口、低進(jìn)口。今年的貿(mào)易順差可能會(huì)比去年大，去年是1021億美元，今年可能會(huì)超過1300億美元。 
第八，如果把消費(fèi)社會(huì)零售總額作為消費(fèi)的一個(gè)代表，它的增長(zhǎng)快于城市可支配收入。這本來(lái)應(yīng)該是減少儲(chǔ)蓄的，可現(xiàn)在儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)還要快。這說(shuō)明收入增長(zhǎng)肯定是低估的。 
第九，政府認(rèn)為房?jī)r(jià)上升太高，但居民支付能力卻在上升：抵押貸款占房屋銷量的比重一直在下降，現(xiàn)在大約才40%。 
第十，人民幣升值壓力大，但是中國(guó)政府在短期內(nèi)難有作為。 
把矛盾擺出來(lái)之后，我想談三點(diǎn)。 
第一點(diǎn)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是低估的，全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查在一定程度上已經(jīng)證明了。中國(guó)是處在第二階段的工業(yè)化，高增長(zhǎng)始終是不可避免的。在這個(gè)階段，不能夠說(shuō)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度快了，就一定是過熱，得不出這個(gè)結(jié)論。 
第二點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)究竟有沒有問題呢？顯然是有問題的�，F(xiàn)在明顯的是錢太多。銀行存貸比大幅地下降，表明銀行有大量的錢可以出去。 
總結(jié)到一個(gè)問題上，就是人民幣升值的問題。 
好像全世界的人都知道人民幣必然升值，人民幣升值是一個(gè)宿命，我想有兩個(gè)宿命。第一個(gè)宿命是，人民幣必然走向升值；第二個(gè)是，人民幣走向升值以后資產(chǎn)必然要走向泡沫。然后一個(gè)結(jié)論是，泡沫總有一天要破滅。如果同意這兩個(gè)宿命的話，你是讓它盡快到來(lái)還是盡可能慢點(diǎn)？像一個(gè)小孩，生出來(lái)必然會(huì)死，你想讓他7歲死？50歲死？還是100歲死？ 
現(xiàn)在的問題就是能不能避免重蹈日元升值的過程。 
客觀來(lái)講，中國(guó)無(wú)論如何不能跟日本當(dāng)年的情況相比。 
中國(guó)現(xiàn)在的城市人口的人均GDP大概在3000美元到3500美元之間，到了日本1974年的水平。日本1974年到1985年之間已經(jīng)有所升值，但基本上還采取了固定匯率制，到了1985年的時(shí)候，由于西方社會(huì)的壓力，日本開始進(jìn)入了快速的升值過程。 
1985年的日本已經(jīng)完成了工業(yè)化，日本的GDP當(dāng)時(shí)按照360日元兌一美元計(jì)算，當(dāng)時(shí)日本的人均GDP已經(jīng)達(dá)到了13000美元。 
如果中國(guó)現(xiàn)在的情況特別類似于1985年的日本的情況，那中國(guó)就很慘了：第一，中國(guó)的工業(yè)化沒有完成，還需要15到20年的時(shí)間；第二，中國(guó)人均GDP按城市來(lái)算，也不到3000美元到3500美元，而且還是今天的美元，不是70年代的美元。中國(guó)如果進(jìn)入到人民幣大幅度升值的過程當(dāng)中，意味著中國(guó)有可能葬送繼續(xù)工業(yè)化的進(jìn)程。 
中國(guó)人為什么就會(huì)比日本人聰明而不掉入那個(gè)陷阱里去？我沒有答案。 
換句話說(shuō)，中國(guó)現(xiàn)在用匯率作為杠桿來(lái)調(diào)整經(jīng)濟(jì)，我認(rèn)為做不到。我認(rèn)為，現(xiàn)在調(diào)控中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)，要著眼于長(zhǎng)期的中國(guó)的問題，關(guān)心中國(guó)的長(zhǎng)期穩(wěn)定。 
第三點(diǎn)，政府想去解決什么

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